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曾经的超级多头Jim Paulsen担忧美国股市前景

更新时间:2017-12-28 20:41:34 来源:华尔街日报中文网 作者:佚名

Leuthold Group首席投资策略师Jim Paulsen正退出美国股市超级多头行列。

Paulsen在最近几个月转变了观点,如今他预计在明年某个时点美国股市将回调约10%或15%。他还预计,回调结束后逢低吸纳者也不会蜂拥入市,因为他认为2018年美国股市也许不会以收高告终。

在美股八年牛市的绝大多数时间,Paulsen一直看好美国经济复苏和股市前景,甚至在很多其他人士持怀疑态度时也是如此。Paulsen之所以转变看法,部分原因在于他发现估值升高之际市场人气不断高涨,并且认为缓慢积累的通胀压力可能会为明年股市增添一大障碍。

在投资者终于开始对美股表现出一定热情之际,Paulsen观点的转变引人注目。2017年标准普尔500指数频频打破预期,累计上涨近20%,年末时节,很多人预计股市将进一步攀升,理由是美国经济升温、公司利润持续增长以及共和党的税改方案料将增强公司的盈利能力。

例如,据Bespoke Investment Group的数据,华尔街投行分析师的平均预期为,2018年标准普尔500指数将收于2,854点,较周二收盘水平2,681点高6.5%。一些分析师还认为该指数将突破3,000点。在Paulsen看来,他对经济中出现的积极变化并无异议,但认为这些变化对股市的提振作用可能不及预期。

在今年加盟Leuthold之前,Paulsen曾在Wells Capital Management工作20年。他不认可有关他一直是美股多头的说法。Paulsen指出,他曾在1987年股市崩盘前和2000年前后看空美股,不过他没有预料到2008年的市场大跌并在此后基本维持看涨观点。在2014年标准普尔500指数升破2,000点大关时,Paulsen曾预测市场将出现调整。

Paulsen近几个月的论调更为谨慎,原因是他认为明年美国股市将面临新的挑战。以下列出了其中几项挑战:

——随着美国经济数据的改善,经济学家对这些数据的预期也会相应提高,这样一来,有利的经济消息就不太可能令市场感到惊喜并推高市场。

——以货币供应与名义国内生产总值(GDP)之比衡量,为经济活动提供支撑的金融流动性最近一直在萎缩。

——市场人气不断高涨,这会带动高风险投资活动,而这些活动常常引发市场大跌。Paulsen表示,他不是说人们盲目乐观,而是相对于本轮牛市的过往阶段,目前投资者要冷静得多,也更容易满足。

——尽管基准美国国债收益率一年来都保持平稳,但已较2016年年中触及的纪录低位大幅上升。短期利率一直在上升,美国联邦储备委员会(简称:美联储)也一直在加息。如果借款成本进一步大幅上升,可能会令股市投资者感到担忧。

——本轮美国经济复苏中通胀率并未随之上升,这也是美国利率如此低的原因之一,而如今通胀开始抬头。Paulsen指出生产者价格指数正在上升。他认为在此轮美国经济扩张中一直滞后的薪资水平2018年的升幅料将扩大。

这一次,他没有预测经济将陷入衰退或熊市(通常指股市从高点回调20%或更多)将来临,原因之一是投资者行为过度的迹象并不普遍。但他认为,市场和经济的小幅改变可能会冲击围绕股市上涨的乐观情绪,进而推动市场转向。

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