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指数基金面临的风险:持有太多科技股

更新时间:2017-12-29 16:11:24 来源:华尔街日报中文网 作者:佚名

被动式投资可以给投资者带来好处,但也可能过犹不及。

大举投资美国和亚洲股指基金的投资者可能会惊讶地发现,他们拥有了很多科技股。

据标准普尔道琼斯指数(S&P Dow Jones Indices)的数据,截至12月26日,以苹果公司(Apple Inc., AAPL)、Facebook Inc.(FB)等公司为首,标准普尔500指数中的科技股权重已经从去年年底的20.8%升至23.8%。

而三年前科技股在这一广泛使用的美国股市基准中的权重为19.7%。过去10年标准普尔500指数年底科技股平均权重为19.6%。目前有超过2万亿美元资产追踪标准普尔500指数。

亚洲也是如此,科技股的飙升已推动香港、韩国及其他股市大幅走高。截至12月21日,明晟MSCI新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index)中的科技股权重为28%,一年前为23.3%。该指数成份股包括中国电商巨头腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK, 简称﹕腾讯)和阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding Ltd., BABA)。据数据提供商明晟MSCI,截至6月底追踪该指数的被动型基金规模有3,845亿美元,该指数过去10年年底科技股平均权重为17%。

明尼苏达州圣保罗机构Quarry Hill Advisors的创始人Kyle Moore称,这是指数基金的一个内在缺陷:在市值加权类指数(如标准普尔500指数)中,那些大幅上涨的股票权重会增加。

Moore指出,今年以来一些科技股累计上涨近50%,投资者的典型反应会是削减这些股票的敞口、落袋为安,但如果一只指数基金所持的科技股飙升近50%,这种情况则不会自动发生。

据EPFR Global,截至12月20日,今年全球投资者合计向指数基金投入4,365亿美元。对于很多投资者来说,这一押注回报颇丰。标准普尔500指数今年以来累计上涨19.8%,有望实现自2013年以来最大年度涨幅。以科技股为主的纳斯达克综合指数今年以来累计上涨28.9%。

眼下投资者面临一道难题,即是否应试着削减科技股头寸,以及应如何进行。科技股回调将对大盘产生较大影响,但可以认为,很多指数基金投资者在选择被动投资时已经接受了这一点。

一些投资顾问称,将建议客户通过出售个股或转向科技股权重较小的其它基金来削减对科技股敞口。

总部位于弗罗里达杰克逊维尔的Retirement Strategies管理大约3.5亿美元资产,该公司投资组合经理Tom Haggerty表示,如今持有一只追踪标准普尔500指数的基金,几乎就像是拥有一只科技动能基金。

Haggerty称,他已经与一些重仓科技股的客户进行了沟通,包括那些持有追踪纳斯达克上市股的PowerSharesQQQ这类专门的交易所交易基金(ETF)的客户。他表示,公司在艰难推动这些客户减少相关头寸,特别是在他们透过大型基金持有这些股票的情况下。

已经退休的大宗商品交易员Gary Sagui一半时间在弗罗里达,一半时间在威斯康星,他说,自己购买的指数基金中高市盈率的大型股权重上升,这令他近来感到担忧。这些大公司包括所谓的FANG股,即Facebook Inc.、亚马逊公司(Amazon.com Inc., AMZN)、Netflix Inc. (NFLX)和谷歌(Google)母公司Alphabet Inc. (GOOG)。

现年66岁的Sagui表示,他卖出了手上的领航总体股票市场ETF (Vanguard Total Stock Market exchange-traded fund),转而投资Dimensional Fund Advisors旗下一只科技股权重较小的主动管理基金。Sagui称,这并不意味着他觉得这些科技公司不伟大,而是因为一旦人们没有了定期收入,要依靠自己积攒起来的一笔钱生存,考虑问题就会有所不同。

今年股票市场总体走势强劲,在这样的背景下,科技股依然脱颖而出。今年科技股的上涨主要得益于强劲的销售和利润增长。苹果和Facebook股价飙升了约50%,目前苹果市值接近9,000亿美元,成为全球市值最高的上市公司。今年腾讯和阿里巴巴股价上涨了约一倍。

科技股在主要股指中的权重有所提升,但一些投资者并不担心,他们相信科技股还有进一步上涨的空间,因为许多科技公司表现出色,仍有高增长潜力。

百达资产管理有限公司(Pictet Asset Management)驻香港的高级投资经理Andy Wong称,他们并不认为情况已过头。他表示,科技股在标准普尔500指数中的权重的确提高了不少,但还没有达到科技泡沫时期的程度。

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