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规模大和业务广并没有给大型石油公司带来好处

做大规模并不总是有助于运营。

多年来,埃克森美孚(Exxon Mobil Co., XOM)和雪佛龙公司(Chevron Co., CVX)等石油巨头一直在鼓吹将能源供应链上的多个业务放在同一个屋檐下的主张,而上周五公布的业绩并没有很好地印证这个观点。

埃克森美孚公布,第二财季利润为31.3亿美元,低于去年同期的39.5亿美元;收入下降了6%。雪佛龙的表现稍好一些,但也不是特别令人鼓舞。该公司表示,净利润增长26%至43亿美元,部分原因是该公司收到了一笔因收购Anadarko Petroleum交易失败而产生的解约费。该公司当季销售额下降了10%。

两家公司的上游业务利润都有所增长,原因之一是埃克森美孚和雪佛龙的油当量产量较上年同期分别增长7%和9%。但大宗商品价格下跌,尤其是天然气价格下跌,对业务构成拖累。

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与纯粹的勘探生产、炼油和营销公司相比,石油和天然气综合公司的业务受价格波动的影响较小,因为各个业务的周期是独立的。理论上讲,当供应链变得不平衡时,一项业务的表现应有助于弥补另一项业务。

但情况正好相反。随着在二叠纪盆地等地的钻井作业逐渐展开,大宗商品充斥市场,供应链的末端承压。埃克森美孚和雪佛龙上游业务以外的业务盈利均出现下滑。埃克森美孚四个业务线中有三个业务线的利润率和价格都接近10年来的低点。

下游业务可能首先出现调整。埃克森美孚曾表示,炼油利润率正在提高,该公司将继续大举投资化工产品,以利用墨西哥湾附近的天然气供过于求的情况,天然气可用作原料。不幸的是,这些大宗商品价格的前景并不明朗。

对这两家公司来说,二叠纪盆地的新管道是业务增长的一大推动力,有助于提振该地区产出的石油和天然气的实际价格。由于基础设施的限制,该地区的石油和天然气价格一直低迷。但在全球经济增长放缓之际,这可能会让市场继续供应过剩。

大型石油公司庞大的资产负债规模有助于它们渡过石油行业的动荡期。但目前综合性油气公司的规模和业务范围都没有带来额外好处。

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