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投资者担心美国债市已涨无可涨

更新时间:2019/10/15 20:21:27 来源:华尔街日报中文网 作者:佚名

全球债市在今年反弹,这让一些投资者怀疑是否已经斩获最大的收益。

根据彭博巴克莱(Bloomberg Barclays)的数据,在计入价格变化和利息支付后,今年截至上周四美国国债的回报率为7.8%,远高于之前10年间2.2%的平均水平;今年同期公司债收益率为13%,较2009年以来的平均水平6.1%提高了逾一倍;高收益债券升值幅度为11%,与之前10年12%的年均升幅大致相当。今年截至上周四标普500指数累计涨幅为17%。

眼下,一些投资者担心,债券价格上涨幅度如此之大,已经没有进一步上涨的空间。美国经济稳步增长,加上美国联邦储备委员会(简称:美联储)降息,在这些不同寻常因素的合力提振下,美国基准10年期国债收益率目前约为1.7%,与历史低位的差距不到0.4个百分点。债券价格与收益率呈反方向变化。

与此同时,追求额外收益的投资者要求持有投资级和投机级的公司债券,而非相对安全且收益率接近数年低点的美国国债。

一些投资者表示,若要美国国债价格进一步走高,美国经济可能必须要显示出新的减速迹象。而这种情景将对公司债和垃圾债造成打击,因为投资者往往会在经济疲弱时期抛售此类债券。反之亦然,强劲的经济增长在提振公司债的同时,或将削弱美国国债的涨幅。

Sit Investments的债券经理Bryce Doty表示:“对于我们这种应税(债券)投资者来说,这是个难题;我一直告诉我的客户这种情况是不可持续的。”

今年,经济衰退担忧和美联储降息提振了各类债券。但由于担心这种涨势不会永远持续下去,一些投资者转向了市场中不寻常的角落。Doty说,他还增加了州政府和地方政府出售的应税债券,与大多数公司债和免税的市政债券相比,这些债券的收益率更有吸引力,信用质量也更好。

投资者表示,他们还担心,贸易紧张加剧导致的全球增长放缓可能使得企业利润萎缩。FactSet的数据显示,分析师预计标普500指数成份股公司第三季度利润将下降约4%,这将是自2016年以来最大的季度同比降幅。

即使违约率远低于历史平均水平,但企业不断下降的利润也可能促使投资者要求更高的公司债收益率,从而会侵蚀近期的部分涨幅。一些投资者说,市场反弹的力度和持续时间使得投资者很难判断经济中哪些领域的哪些债券会在抛售中保值。

Quadratic Capital Management首席投资长Nancy Davis称:“你不能看着市场说,哦,这个价值不错。”Davis管理着交易所交易基金Quadratic Interest Rate Volatility and Inflation Hedge ETF。

该基金投资美国国债,收益率与通胀挂钩,押注的是债券价格将如何随着美联储利率预期变化而波动。该基金在推出大约五个月以来已累计上涨2.3%。Davis预测该基金会出现更大幅度的上涨,原因是政府债券和公司债的回报停滞不前。

一些投资者还担心,对于经济的乐观情绪高涨可能伤及政府债券和公司债。这是因为经济前景改善,可能导致投资者抛售所持安全的政府债券,从而导致此类债券的价格下跌,最安全公司的债券价格也会下滑。

嘉信理财集团(Charles Schwab Corp., SCHW)旗下Schwab Center for Financial Research首席固定收益策略师Kathy Jones表示:“我们今年取得了如此强劲的表现,你必须降低对未来回报的预期。”

许多散户投资者已将这种看法铭记于心。

Triad Financial Advisors Inc.首席执行长Patrick Rush称,投资固定收益资产的投资者通常“对其回报潜力不抱太大期望,但我们知道此类投资能够确保我们的安全”。

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